Aktien im Rückwärtsgang – was steckt wirklich hinter Trumps Zollpolitik?

Politische Börsen haben kurze Beine. Diese Weisheit am Kapitalmarkt ist immer wieder zu erkennen und bedeutete, dass politische Entscheidungen im Standardfall nur kurzzeitig (Tage oder wenige Wochen) Einfluss auf Aktienmärkte haben.

Vor einigen Tagen hatte ich die These in den Raum gestellt, ob die derzeitige Zollpolitik von Donald Trump bald eine Bullenrally am Aktienmarkt auslösen könnte. Ich bevorzuge dieses Szenario weiterhin, aber zuvor hat der Markt erst einmal mit großer Verunsicherung, Angst und fast schon panischen Kursverkäufen reagiert. Der Angst & Fear Index lag am Freitag nur bei 4, ein ungewöhnlich niedriger Wert.

CNN Fear & Greed Index am 04.04.2025 mit einem ungewöhnlich niedrigen Wert von 4.

Selbst erfahrene Aktienanleger wirken sichtlich mitgenommen, sprechen von einem Crash wie zu Coronas Zeiten oder von einem „Black Swan“ – Ereignis.

Blickt man auf das große Bild des S&P 500 dann scheint der gefühlte Crash mit dem nüchternen Blick der Technischen Analyse „lediglich“ eine Art ReTest des Ausbruchsniveaus von Anfang 2024 zu sein, als das frühere Allzeithoch aus dem Winter 2021/2022 überschritten wurde.

S&P 500 im Wochenchart. Derzeit mutmaßlich mit einen fünfer Abwärtswelle bis zum EMA200 und als ReTest zum Ausbruchsniveau von Anfang 2024 auf 4.820 Indexpunkte.

Das heißt, wir befinden uns mutmaßlich am Ende der Welle 3 der Abwärtsbewegung. Nach eine kurzen Erholung (Welle 4), könnte die finale Welle 5 den S&P 500 zumindest in die Nähe von 4.820 Indexpunkten bringen. Passend dazu verläuft auch der gleitende Durchschnitt EMA200 auf Wochenbasis. Spätestens dann sollte nicht nur eine ausgeprägte Erholungsrally starten, sondern es könnte wirklich eine neue Bullenrally am Aktienmarkt starten.

Was könnte wirklich hinter der Zollpolitik von Trump stecken?

In den Medien und Politik wird Trump nun häufig als „Verrückter“ oder jemand mit bösen Absichten dargestellt. Dieser Blog finanziell-umdenken ist bekannt für Aussagen abseits einer Mehrheitsmeinung oder für einen differenzierteren Blick auf einen Sachverhalt, und mir ist ein ausführlicher Beitrag einer Userin auf der Plattform X aufgefallen. Dieses Statement habe ich ins Deutsche übersetzt und hier zusammengefasst. Der Link zum Original-Post ist weiter unten zu finden.

Bei Trumps neuen Zöllen handelt es sich nicht um eine Änderung der Handelspolitik, sondern um den ersten Schritt zu einer umfassenden Neuausrichtung. Schulden in Höhe von 9,2 Billionen US-Dollar werden 2025 fällig. Die Inflation hält an. Allianzen verschieben sich. Eine einzige Ankündigung brachte ein Dutzend Räder in Bewegung. Hier erfahren Sie, was wirklich passiert – und warum es wichtig ist.

Beginnen wir mit den Schulden: 9,2 Billionen Dollar müssen im Jahr 2025 refinanziert werden. Bei einer Einbeziehung in 10-Jahres-Anleihen spart jeder Rückgang der Zinsen um 1 Basispunkt etwa 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr; ein Rückgang um 0,5 % würde also über ein Jahrzehnt hinweg 50 Milliarden US-Dollar einsparen. (Anmerkung: Wert ist schon korrigiert, siehe weiter unten).

Niedrigere Renditen schaffen fiskalischen Spielraum – ohne sie werden die Kernausgaben verdrängt. Wie lassen sich die Renditen trotz zäher Inflation und einer vorsichtigen Fed senken?

Unsicherheit erzeugen. Sie greifen mit Zöllen um sich, verschrecken die Märkte und lösen eine Risikoaversion aus. Das Geld fließt aus den Aktienmärkten ab und in langfristige Staatsanleihen. Eine gezielte „Entgiftung“, um die Wirtschaft abzukühlen und die Refinanzierungskosten zu senken. Doch eine günstige Refinanzierung allein reicht nicht aus. Selbst bei niedrigeren Zinsen bleibt die Verschuldung enorm.

Hier kommt der nächste Hebel ins Spiel: die Senkung des Defizits. @elonmusk und @DOGE
kürzen täglich 4 Milliarden Dollar. Bei diesem Tempo würden sie bis Ende September (wenn nicht sogar bis Mai) eine Billion Dollar einsparen.

Mit diesen Einsparungen besteht die wichtigste wirtschaftliche Säule für die erfolgreiche Umsetzung des 3-3-3-Plans von @SecScottBessent darin, das Wachstum anzukurbeln. Zölle dienen als Auslöser für eine Erholung der heimischen Industrie. Der Gedanke dahinter ist: Indem Importe teurer werden, schafft man Spielraum für US-Produzenten, einzusteigen.

Aber hier liegt das Problem: Amerikanische Fabriken können ihre Kapazitäten nicht über Nacht erweitern. Kurzfristig werden die Verbraucher also mit höheren Preisen konfrontiert sein.
Die Verwaltung weiß das. Deshalb stemmen sie sich jetzt gegen die Belastungen und gehen davon aus, dass die Vorteile bis 2026 sichtbar sein werden.

In der Zwischenzeit bieten sie eine kurzfristige Erleichterung. Um die Kostenbelastung der Haushalte auszugleichen, wurden bereits Steuersenkungen ins Spiel gebracht. Und obwohl dies riskant ist, könnte es später zu einer Währungsabwertung kommen, um Importe billiger zu machen, ohne die Zölle aufzuheben.

Vergessen Sie nicht: Zölle bringen auch Einnahmen. Schätzungen zufolge könnten sie im ersten Jahr über 700 Millionen US-Dollar einsammeln.(Anmerkung, sie verweist auf einen Text mit 700 Milliarden) Das allein wird zwar keine Wende bringen, aber es verschafft dem Finanzministerium etwas mehr Handlungsspielraum – vor allem in Verbindung mit Defizitkürzungen.

Dennoch ist dieser Ansatz nicht ohne Risiken. Wenn die inländischen Lieferketten nicht mit der Entwicklung Schritt halten können oder es zu weltweiten Vergeltungsmaßnahmen kommt, könnte die Inflation erneut steigen. Und wenn das passiert, könnte die Fed gezwungen sein, die Zinsen anzuheben – was den Niedrigzinsplan zunichtemachen würde. Das ist der Drahtseilakt.

Eine häufige Kritik lautet: Warum Zölle erheben, bevor die Kapazitäten zum Ersatz der Importe ausgebaut wurden?
Dabei wird allerdings vorausgesetzt, dass Zölle das Endziel sind. Das sind sie aber nicht. Sie sind der Startschuss – eine Möglichkeit, sowohl innerhalb der USA als auch weltweit Bewegung zu erzwingen.

Was uns zur Geopolitik bringt.
Vor der Einführung von Zöllen signalisierte Trumps Team eine Neuausrichtung der Weltordnung: einen Rückzug aus der NATO, eine Abkühlung der Beziehungen zur EU und die Öffnung des diplomatischen Raums mit Russland, Saudi-Arabien usw.

Zölle dienen heute als Druckmittel, um die Bedingungen auf Grundlage der „America First“-Politik neu zu verhandeln. In den kommenden Monaten ist mit zahlreichen bilateralen Abkommen zu rechnen. Für Länder, die strategische Zugeständnisse machen – etwa in den Bereichen Handel, Sicherheit oder Industriepolitik –, werden die Zölle gesenkt. Wer sich widersetzt, wird höhere Kosten zahlen müssen, bis er sich entscheidet, an den Verhandlungstisch zu kommen.

Im Mittelpunkt steht China. Beobachter argumentieren schon lange: China ist kein armes Land. Es ist ein wohlhabender Staat mit hoher Leistungsfähigkeit, der die Märkte mit Exporten überschwemmt und gleichzeitig seinen Währungskurs künstlich niedrig hält. Zölle könnten eingesetzt werden, um große Schritte wie eine Währungsaufwertung Chinas zu erzwingen.

Auch gegenüber anderen Verbündeten werden die Grenzen neu gezogen. Europa könnte dazu gedrängt werden, sein Engagement in China zu reduzieren oder über die Ukraine zu verhandeln.
Indien könnte gezwungen sein, die Zölle zu senken und sich stärker an die USA anzunähern.
Mexiko und Kanada könnten mit der Forderung konfrontiert werden, gegen die Fentanyl-Schmuggelrouten vorzugehen.

In der US-Wirtschaft wird es klare Gewinner und Verlierer geben.
Profitieren dürften davon die Stahl-, Automobil- und Textilindustrie – also Branchen, die Trumps politische Basis bilden. Doch insbesondere in den Swing States könnten die Sektoren Technologie, Einzelhandel und Baugewerbe, die stärker auf Importe angewiesen sind, einen Schlag erleiden.

Das ist das politische Glücksspiel. Wenn in den Schlüsselstaaten die Arbeitsplätze schnell genug zurückkehren und die Inflation unter Kontrolle bleibt, könnten die Zölle als mutiger, aber wirksamer Schritt erscheinen.

Sollten die Preise jedoch in die Höhe schnellen und die Schaffung von Arbeitsplätzen stagnieren, könnte diese Strategie bis November 2026 nach hinten losgehen. Der Verlust des Sitzes in Wisconsin war eine Warnung. Es bleiben weniger als 18 Monate, bis die Ergebnisse für die Zwischenwahlen vorliegen. Wähler reagieren nicht auf Strategien – sie reagieren auf Preise, Arbeitsplätze und Narrative.

FDR führte Kamingespräche, Reagan hatte „Morning in America“ Trump braucht eine ähnlich konsistente Botschaft an die Amerikaner

Hier ist also das große Ganze:

→ Niedrigere Renditen lockern die Schuldenmauer
→ Ausgabenkürzungen stellen die Haushaltsdisziplin wieder her
→ Zölle kurbeln das inländische Wachstum an
→ Und die Geopolitik wird zu Amerikas Gunsten umgeschrieben

Es handelt sich um eine beabsichtigte Störung, bei der enorme Risiken bestehen.

Wenn es funktioniert, ist es ein entscheidender Erfolg:
→ Schulden unter Kontrolle
→ Die Wiedergeburt der Fertigung
→ Globale Einflussnahme wiederhergestellt
→ Der Trumpismus wird 2026 bestätigt

Wenn es fehlschlägt:
→ Inflation
→ Vergeltung
→ Verlorene Zwischenwahlen
→ Strategische Abweichung

18 Monate, um herauszufinden, ob sich das Risiko auszahlt.

Vielen Dank an einige Leute, die mich um Klarstellung gebeten haben:
– Ein Rückgang der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen um 0,5 % spart über einen Zeitraum von 10 Jahren etwa 50 Milliarden US-Dollar an Zinszahlungen, nicht 500 Milliarden US-Dollar, gemäß der von Finanzminister Bessent angenommenen Ersparnis von 1 Milliarde US-Dollar pro Basispunkt.
Eine Währungsabwertung könnte wahrscheinlich in Betracht gezogen werden, nachdem die Zölle neu ausgehandelt wurden, um amerikanische Exporte (nicht Importe) billiger zu machen. Im aktuellen Umbruch wird der Dollar gegenüber anderen Währungen aufwerten und möglicherweise Importpreissteigerungen ausgleichen. Beispielsweise wurde bei den chinesischen Zöllen 2018/19 eine effektive Zollerhöhung von 17,9 % teilweise durch eine Abwertung des Renminbi von 13,7 % ausgeglichen, wodurch sich der Nettopreiseffekt auf 4,1 % reduzierte.

Hier der Original-Tweet auch mit Kommentaren und Anmerkungen unter ihren Ausführungen.

Trump’s new tariffs aren’t a trade tweak—they’re the first move in a full-spectrum reset.

$9.2T in debt matures in 2025. Inflation lingers. Alliances are shifting.

One announcement just set a dozen wheels in motion.
Here’s what’s really happening—and why it matters 🧵 pic.twitter.com/yPOO1RP4hE

— Tanvi Ratna (@tanvi_ratna) April 3, 2025

Donald Trump wendet übrigens erstaunlich genau seine im Buch „The Art of the Deal“ veröffentlichten Methoden zum Erreichen eines guten Deals an.

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