Value-Faktor mit Comeback am Aktienmarkt!

von LarsHattwig · 14. März 2021

Das sogenannte Value-Investing findet unter den Aktien-Investoren eine große Fangemeinde. Spätestens wer sich mit dem Anlagestil vom großen Investor Warren Buffett befasst hat, findet seine Freude beim Aufspüren von substanzstarken und gleichzeitig unterbewerteten Unternehmen.

Nun ist das Value-Investing allerdings lediglich eine der – in der Historie nachweislich – erfolgreichen Methoden, um am Aktienmarkt überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. Daneben gibt es weitere Faktoren, die langfristig eine Überrendite gegenüber dem Gesamtmarkt in Aussicht stellen. Mehr dazu in der Artikelserie ETF mit Smart Beta Strategien.

In den meisten Fällen werden der Value-Faktor und Momentum-Faktor gegenübergestellt. Im Momentum-Faktor werden Aktien betrachtet, die rasche oder lange Aufwärtsbewegungen vollziehen. Auch die Trendfolge-Strategie gehört in diese Rubrik. In den letzten Jahren, eigentlich sogar über weitere Strecken des zurückliegenden Jahrzehnts konnte der Value-Faktor lediglich eine unterdurchschnittliche Performance erzielen.

Value-Faktor mit Comeback am Aktienmarkt!

Der Momentum-Faktor und Value-Faktor in den letzten drei Jahren im Vergleich mit dem MSCI ACWI – Quelle: comdirect.de

Seit bekannt wurde, dass es erste Impfstoffe gegen Covid-19 geben wird und die Welt wieder ein Stück zu früheren Zeiten zurückkehren kann, erwachten Value-Aktien aus ihrem defensiven Zustand und zeigten eine gute Performance. So zeigten diese ab Anfang November 2020 einen deutlichen Aufwärtstrend, während Momentum-Aktien in eine Seitwärtsbewegung übergingen.

Spätestens ab Mitte Februar 2021 ist ein deutliches Auseinanderdriften der beiden Faktoren zu sehen, vor allem weil Momentums-Aktien in eine deutliche Korrektur übergingen.

Der Momentum-Faktor und Value-Faktor in den letzten sechs Monaten im Vergleich mit dem MSCI ACWI. Erläuterungen im Text – Quelle: comdirect.de

Viele Technologie-Aktien zählen zum Momentum-Faktor und über die harsche Korrektur dieser Aktien, wie beispielsweise dem Nasdaq 100 wurde ausführlich in den Medien berichtet.

Bleibt die Dominanz des Value-Faktors bestehen?

Natürlich stellen sich nun etliche Marktbeobachter die Frage, welcher Faktor in den kommenden Wochen und Monaten der dominierende sein wird?

Zum einen kann aus der Historie argumentiert werden, dass nach einer langen Zeit der Underperformance wieder eine Zeit der Outperformance in Aussicht ist. Das ist eine der zentralen Aussagen im eBook Smart Beta Strategien. Das bedeutet, nach dem schwachen Jahrzehnt wäre jetzt für den Value-Faktor ein stärkeres Jahrzehnt zu erwarten.

Seit einigen Wochen steigt die Verzinsung der 10-jährige US-Staats-Anleihen deutlich an, was nichts anderes bedeutet, dass der Markt einen gewissen Inflationsdruck erwartet. Ein mittelfristig daraus folgendes höheres Zinsniveau als heute würde Kredite verteuern, die junge Wachstum-Unternehmen ohne Gewinne (Momentum-Faktor) benötigen.

Demgegenüber könnten Value-Aktien, deren Unternehmen im Standardfall eine gute Gewinnmarge aufweisen, von einer leicht höheren Inflationsrate sogar profitieren. Wer sich hier erstmals oder weiter einarbeiten möchte, findet im Value-Investing Handbuch die besten und erfolgreichsten Methoden des Value-Investing zusammengefasst.

Auf der anderen Seite stammen etliche Value-Unternehmen noch aus der sogenannten Old Economy. Wobei hier die Einteilung zukünftig sicher aufweicht, denn Microsoft, Apple oder Alphabet sind aus meiner Sicht inzwischen auch zum großen Teil Value-Werte, selbst wenn ihr Geschäftsmodell hauptsächlich digital ist. Aber diese Unternehmen glänzen nicht nur durch hohe Gewinnmargen, sondern besitzen auch sehr hohe Cashreserven.

Und hier kommen wir auch zum Hauptargument gegen ein Jahrzehnt des Value-Faktors. Denn der Schub an Digitalisierung im Jahr 2020 aufgrund der verhängten Lockdowns wird sich nicht mehr zurückdrehen lassen. Zwar findet in diesen Wochen ein gewisser Nachhol-Effekt bei den sogenannten „Corona-Verlierern“ statt, aber das Wachstum dürfte hier überschaubar bleiben.

Das Zugpferd werden innovative Geschäftsmodelle sein, die Lösungen anbieten, die viele etablierte Unternehmen noch nicht angeboten haben. Möglicherweise wird dieser Auftrieb für einige traditionelle Value-Werte das letzte Aufbäumen sein, bevor sie in den nächsten Jahren immer mehr an Bedeutung verlieren. Wer hier gezielt Einzel-Titel aus dem Value-Bereich im Depot hat, sollte auf der Hut sein, um sich von derartigen Titeln rechtzeitig zu trennen.

Mit breit über mehrere Sektoren diversifizierende Aktien-ETF oder speziellen Value-ETF findet die Fluktuation hingegen ohne Aktivität des Anlegers im ETF statt. Schwächere Aktien werden hier einfach aussortiert. Ein möglicher Vertreter eines Value-ETF ist iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF

Fazit: Überrendite des Value-Faktors dürfte ein temporäres Ereignis sein

Als Fazit lässt sich festhalten, dass derzeit Value-Aktien von den Inflationsszenarien profitieren, die die Börse spielt. Das kann durchaus noch eine Weile andauern und sich in den nächsten Monaten wiederholen. Ob damit allerdings der Momentum-Faktor dauerhaft (über viele Monate oder gar Jahre) schwächer bleiben wird, mag ich zu bezweifeln. Dafür sind gerade zu viele innovative Technologien kurz vor dem operationellen Betrieb als dass dieser Sektor (als Teil des Momentum-Faktors) in der nächsten Zeit keine entscheidende Rolle spielen wird.

Auch der Vergleich mit 2000, die einige Marktanalysten anbringen, ist nicht zutreffend. Damals gab es lediglich Ideen und kaum bis keine Geschäftsmodelle, die hinter den Internet-Firmen standen. Heute stellen Technologie-Unternehmen bereits ein Großteil unserer Infrastruktur und bieten Alltags-Aktivitäten an, mit denen wir uns über mehrere Stunden beschäftigen (Smart Phone, mobiles Internet, Gaming, WhatsApp, Social Media, um nur einige wenige zu nennen) und betreiben in vielen Fällen ein hochprofitables Geschäftsmodell.

Monatlich aktualisiert: Gewinner-Aktien – Aktien von Wachstums-Unternehmen mit einem profitablen Geschäftsmodell in einem Aufwärtstrend.

Wie du deinen Weg zur finanziellen Unabhängigkeit gehen kannst und dabei den Aktienmarkt zu deinem Vorteil nutzt, erfährst du detailliert in der Passiver Geldfluss Academy .